铜价上涨还是下跌?市场分歧像牛和熊一样明显
铜价还不会之后暴跌吗?对于这个问题,市场的分歧就像牛和熊一样显著。华尔街重量级投行高盛之后看空,坚决指出未来3、6和12个月铜价将分别跌到至4500美元、4200美元和4000美元。
工银标准等机构则所持忽略观点,指出铜价有相当大的上行动力。 铜价本身走势完全没获取什么线索。目前伦敦金属交易所三月期铜成交价在每吨4580美元左右,仍游走在1月低点4318美元和3月高点5131美元之间。
短期铜价仍有上行压力,因伦敦金属交易所库存再度减少。然而这不过是库存在上海和伦敦市场之间移往。 今年第一季度伦敦金属交易所登记的铜库存增加9.02万吨至14.33万吨,随后仍然保持稳定,但最近开始下降,目前是15.86万吨。
除去登录实物装载用途的登记仓单从4月5日袭港的95775吨的低点飞行高度至目前的127025吨。 不过,有适当探究一下伦敦金属交易所库存系统减少的这些铜来自哪里。4月以来流向的铜早已超过65175吨,除去9325吨外仅有来自四个地方:新加坡接管了25550吨,韩国釜山和光阳港合计接管20025吨,台湾的高雄接管10275吨。
这些港口都产于在中国附近,便于运出运往。目前中国仍在消化今年前几个月进口的过量铜。 今年1-3月中国进口111万吨精炼铜,为历史同期最低水平。
由于国内产量也在上升,制造商消费也超过最低水平,大部分进口的铜流向了库存。 上海期货交易所登记的铜库存增加一倍多至38.6万吨,2005年以来首次多达伦敦库存。麦格理援引CRU数据表明,保税仓库中的铜库存也从3月中旬的49万吨减至一个月后的60万吨。
保税仓库铜现货升水上升,每吨只有40-50美元。这是中国对精炼铜市场需求弱化的必要结果。4月中国进口铜早已大幅度下降,数据表明进口的未加工铜较上月增加21%。
同时中国出口减缓。3月23375吨的出口量是去年5月以来最低的,其中2015年第三季度以来首次向韩国和新加坡出口。 最重要的是,这必要造成了今年初库存趋势的反败为胜。4月初以来上海期货交易所库存增加81215吨,保税仓库不存在4月底降到56万吨。
就在伦敦市场结构因库存上升而反败为胜之际,上海市场经常出现了小幅的现货溢价。 本质上,全球铜库存表明了再行均衡的迹象,从供应不足的中国市场流向耗尽的伦敦市场。 还包括美国COMEX交易所在内,在交易所登记的库存总计498115吨,今年迄今为止仅有减少了35000吨。
这勾勒了一幅大体均衡的市场,不过库存从中国向伦敦的移往生产了一些噪音,让市场显得扑朔迷离。 考虑到伦敦和上海市场的套利结构,再行均衡是具备最重要意义的。不过,这对于辨别未来市场走势还是起到并不大。
关于铜是早已触底还是打开新一轮暴跌的争辩还将持续一段时间。
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